一个海马，两套逻辑

海马汽车的中报早已公布，营收56亿元，同比增长14.62%；净利润1.25亿元，同比增长2.71%。无论是绝对数还是相对数，都显得中规中矩。但结合海马这些年的发展周期来看，这看似平淡无奇的中报下面，也存在一些看点。

半年报显示，海马的利润增幅小于营收增幅，但主要因素并非主营成本的上升，相反毛利润上半年为0.78亿元，同比增长10%。进一步查看影响较大的科目发现，税金及附加同比增加了0.45亿元，销售费用同比增加0.86亿元，管理费用同比增加0.28亿元。很显然，影响利润增长的大头，一个是销售费用，这与海马今年新车上市有关。税金增加的大头为消费税，这与海马车型结构的变化有关——1.5L以上车型的比例要比以往更大。

从简单的收支分析我们已经可以看出海马的一些变化。一个是新品上市和新品推广的投入；另一个则是产品结构的调整。

两个海马

海马汽车的营收和利润的构成有两大块，一个是之前的一汽海马，另一个则是新投的海马郑州基地。注意，我们说的郑州基地并不是指海马郑州。事实上，除了生产微车的海马郑州以外，海马在郑州也有轿车基地。海马卖得最好的M3和S5，均产自郑州轿车基地。

从营收情况看，海马的这两个基地颇有些冰火两重天的味道——郑州部分营收同比增长超过150%，净利达到1.3亿元，一汽海马则无论营收还是净利都大幅下滑。在这里，车云菌不想纠结于一汽与海马之前的那些历史原因，也不想探寻海马郑州基地的政治意义。只就产品而言，依然可以发现一些有意思的东西。

首先是新品不同带来的境遇差异。郑州基地的新车是SUV车型S5，而一汽海马投放的是家轿福美来M5。前者上市后表现明显比后者要好。其中原因恐怕仍是行业现状。轿车板块竞争激烈，受合资下沉挤压，日子难过。相反，S5由于是SUV，不仅合资车里找不到对手，而且在车型细分上与其他自主车型的交叉也不明显，自然容易走出自己的一片天地。

了解海马的你或许会反驳：一汽海马也有SUV啊，骑士和S7都卖了好多年了，不是也每况愈下？这就涉及到海马这些年来最大的一个问题：产品更新。

海马从成长历程来看是一个很纠结的车企，与马自达、一汽的恩恩怨怨可谓扯不断理还乱。这种错综复杂的关系，也或多或少影响了海马（自主后）早期的成长与研发。在相当长一段时间内，海马的自主产品就过于依赖已有的马自达技术，设计上也有着挥之不去的马自达情节。

例如在拳头产品福美来的更新上，总不够大刀阔斧，围绕着老平台修修补补，最终让这个热销的品牌归于平淡。骑士的情况也是如此。骑士可以看作是当年合资时代马自达Tribute项目的遗腹子。尽管海马进行了二次开发，但世易时移。在马自达Tribute这个本身就不热门、且老旧的平台下开发产品，要想获得市场青睐，谈何容易？

相反，在郑州基地生产的产品，就有着明显的不同。之前上市的M3，设计上已经明显“去马自达化”。用A0级平台拉大开发A级的思路，也相当地符合潮流。新推出的S5就更不用说了，它的原型车是逍客，与马自达更无任何瓜葛。

从M5在一汽海马投放可以看出，这种差异并非海马有意为之。M5可以看作是海马新设计思路下的有一个重要产品。动感的设计理念、A+的定位，也都明显在紧跟当下的潮流。相比之前的福美来，M5已有了脱胎换骨的变化。至于上市后的表现一般，除了前面所说的大环境影响以外，也与爬坡期终端优惠较少有关。终端价格调整后的8月份，销售数据就有明显改善（与福美来合并销量突破5K）。

新品研发不足，是海马汽车前些年表现不佳的主要原因。而随着郑州基地的投产，海马新品研发的思路也开始“上道儿”。除了S5和M5，可预见的新车还包括M6——这又是一款将在郑州基地投产的轿车，风格要比M5运动。另外，像规划中的小型SUV S3和中大型SUV S9，以及普力马的换代产品V系列等等，都是值得期待的。

除了车型设计以外，海马也在研发更符合潮流的新动力总成。最主流的1.5T，年内就会开始装配在S5上。接下来，还会有1.0T、1.2T和1.8T等版本。

车云小结：

海马之前思路的偏差，让它错过了自主产品发展的黄金期。未来的大环境，的确是对自主品牌越来越不利。尤其是到了明后年，整个行业的产能高速释放，合资车会进一步下沉，挤压自主品牌的市场空间。而这一时期，恰恰是海马汽车新品的密集投放期（按照海马的计划，是三大系列、两年10款）。海马最终的结果，是会在这一轮市场洗牌中“杯具”了，还是正好凭借着这些新品而扛过接下来的“周期调整”，最终确立应属于自己的市场地位？不妨拭目以待。